-
固定收益研究详情页
信用债成交量回升。10月16日至10月20日，CFETS、上证固收和交易所竞价渠道信用债成交量为8391.08亿元，较前一周环比增加265.1亿元，增幅3.3%。4周滚动求和成交量30147.1亿元，环比增加0.3%。
一、城投债交易：下沉成交热度持续上升
溢价成交占比上升。上周，溢价成交、估值附近成交和折价成交的城投债按规模统计分别占比25.7%、57.8%和16.5%。较前一周分别增加0.4%、增加0.3%、减少0.8%。
成交久期较前值持平。上周，全国城投债成交量加权平均成交久期为1.37年，较前一周增加0.01年。全国31个有城投债交易数据的省级行政区中，14个地区的成交量加权平均成交久期较前值上升，17个地区较前值下降。
参考7月末全国各省级行政区城投债交易量加权平均收益率，我们将全国31个地区按照加权平均收益率分为强资质区域（平均收益率低于3.5%）、中等资质区域（平均收益率在3.5%-5%之间）和弱估值区域（平均收益率在5%以上）。上周，三个区域的交易量加权平均成交收益率分别为3.43%、4.5%和6%，较前一周分别上行3.5BP、下行14.5BP、下行34.5BP。
二、山东、重庆城投债交易热度高
上周有14个地区的溢价成交占比在25%以上。其中，山东和重庆的城投债成交量超过100亿元。具体来看，山东上周城投债成交量424.6亿元，环比减少44亿元。溢价成交的城投债占比47.6%，环比下降3.6%。重庆上周城投债成交量197.5亿元，环比减少26.2亿元。溢价成交的占比30.6%，环比下降2%。
三、信用债投资策略：城投下沉“顺势而为”
地方政府再融资置换债券陆续落地，“一揽子”化债的第一步棋已经落下。后续化债措施也将持续出台，进一步巩固城投债短期安全性。在此前的报告中，我们提示过要把握住化债政策推进产生的城投债配置机会。考虑到年底流动性波动较大，短久期下沉仍然是性价比较高的策略。近期城投债一二级市场热度均持续上升，仍建议投资者“顺势而为”，在久期半年到一年附近加强城投债配置。
“二永债”择机配置。目前，全国性银行、城商行和农商行二级资本债利差历史分位数分别为66.2%、40.8%和39.5%。受债市波动影响，全国性银行二级债利差走阔
湘公网安备 43010302000805号