海外“粮荒”对国内粮价冲击几何
出处:        时间:2022-05-15  
俄乌冲突给国际粮食供给造成冲击,国际粮价也快速攀升。年初以来,全球谷物价格指数上行了21%,绝对水平已创历史新高。那么后续国际粮价是否会继续上行,这对国内粮食价格和CPI影响如何,本文将对此进行分析。
国际粮价上行主要有三方面原因驱动。首先,俄乌冲突导致全球出口粮食减少,这是推升国际粮价主要触发因素。其次,粮食生产成本上升,也是推升国际粮价的重要因素。原油价格上行,带动粮食生产相关的化肥、农药成本上行从而推升粮价。俄罗斯是重要的化肥出口国,俄罗斯出口受限也推升了化肥价格上行,进而推升粮价。最后,各国对粮食安全关注度上升,一些国家“屯粮”的倾向边际增加,这也加剧了粮价的上涨。
国际粮价预计将在高位震荡,不排除继续上行可能。短期国际粮食的供需缺口难以快速修复,并且各国对粮食安全重视程度上升,粮食出口短期也难以放量,因而供需对当前的国际粮价依然有支撑。从成本端来看,原油价格暂未出现趋势性下行,因而粮食生产成本也会维持在较高水平,这也会支撑国际粮价。
国内粮价与国际粮价走势总体驱同,但是弹性明显小于国际粮价。1-3月国内粮食平均美元价格上涨了3%,这要低于国际平均粮价20%的上涨。
国内粮食供需较平稳,除了大豆外,对海外进口粮食依赖度低,因而对国际粮价上行的弹性小。国内主要粮食的库存绝对水平均处于历史高位附近,相对于表观消费来说,也均处于偏高水平,国内粮食供给有支撑。21年我国大米、小麦、玉米和大豆合计净进口占当年产量的23.6%,虽然不算低,但是这主要是因为我国对大豆进口依赖度较高。根据我们的估算,剔除大豆后,中国粮食净进口占当前产量的比例为5%左右,中国大米、小麦和玉米对海外进口依赖度低。
CPI将维持震荡上行趋势,预计将在9月达到3%-4%的高点。根据我们的测算国内平均粮价上涨10%将拉动CPI同比上行0.7个百分点左右。粮价对CPI的冲击可控。需要关注的是粮价上行可能加快猪肉产能去化,并会给后续猪肉价格造成上行压力。能繁母猪持续去化的影响开始显现,近期猪肉价格底部反弹,猪肉价格下半年存在上行的可能。但通胀大幅上行的风险可控。因为居民消费需求弱,消费短期内回升动力不足,核心CPI依然维持低位。预计CPI将在9月达到3%-4%的高点。
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