重拾稳增长信心,债市风险或增加——4月政治局会议点评
出处:        时间:2022-04-29  
4月29日的政治局会议研判了经济形势,并为后续政策发力指明方向。那么这对于债市影响如何,对此我们解读如下。
经济面临的下行压力边际增加。本次政治局会议指出“我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升,稳增长、稳就业、稳物价面临新的挑战”。疫情反复是中国经济面临的最大不确定和压力来源。虽然疫情防控优先级高,但本次会议也强调要减少疫情防控对经济的冲击。另外,外需承压以及短期资产外流压力增加,这是中国经济面临的外部压力。
重新凝聚稳增长的信心。面对经济下行压力,本次政治局会议指出“要加大宏观政策调节力度,扎实稳住经济,努力实现全年经济社会发展预期目标,保持经济运行在合理区间”。政治局会议再次确认要努力完成经济目标,提振了市场信心。1季度经济增速为4.8%,2-4季度GDP增速需要达到5.7%左右才能实现全年5.5%的经济增速目标,这意味这稳增长政策需要进一步发力。财政政策方面重点是落实退税减税降费等政策。2季度企业留抵退税规模在万亿左右,预计将会加快实施。专项债发行节奏也有望再提速。货币政策基调将维持宽松。
基建投资是扩内需的主要抓手,消费恢复将会较为缓慢。本次政治局会议强调“全面加强基础设施建设”,基建在稳增长中的重要性高。本次会议也提出“要发挥消费对经济循环的牵引带动作用”。预计后续会有刺激消费的一些政策出台。但因为居民收入增速承压,叠加疫情反复限制服务业、餐饮业等消费,因而消费恢复会较为缓慢。
房地产调控政策将继续自下而上放松,政策效果有待观察。对于房地产,本次政治局会议继续强调“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”,地产调控大的基调依然没变。但是强调要“支持各地从当地实际出发完善房地产政策,支持刚性和改善性住房需求”。因而各地方将继续放松地产政策。由于居民收入承压,并且居民房价上涨预期减弱,因而居民购房需求偏弱,这需要时间来恢复。
稳增长政策将进一步发力,债市短期风险或增加。
风险提示:货币宽松不及预期,疫情快速缓和,经济恢复速度超预期。
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